以煤换银——红利价值指数2025年年度调样数据整理分析
上月末（11月28日），中证指数公司公布了A股系列指数的样本依期更变决策，本次更变决策将于12月12日收市后持重告成。样本更变是指数的耐久生命力起首，尤其是对以红利因子为中枢的红利类指数而言，底下就奴隶躺师父的视角来望望A股最老牌的价值红利类指数之一——中证红利价值指数本年的样本更变情况吧~
荒谬证实：
1、数据起首于中证指数公司&雪球，2025/11/29，手隐秘理可能存在错漏，请自行甄别；
2、文中的股票数据仅作列示证实之用，不组成投资提议；
3、对有送转行径股票的每股分成作念了前复权处理，2024年年度每股分成数据未诡计2025年中期分成。
一、样本更变信息及调样逻辑分析
红利价值指数本次调样共波及19只样本，占到了总样本数目的38%，咱们先来望望本次被调入的样本：
通常，在分析前咱们先来归来一下指数选样的逻辑：
“（1）诡计其夙昔一年的红利支付率和夙昔3年的每股股利增长率，剔除支付率过高能够为负的证券，剔除增长率非正的证券；
（2）诡计夙昔3年的平均税后现款股息率和BP、EP、CFP；按照夙昔3年平均税后现款股息率降序枚举，挑选排行居前的75只证券手脚待选样本；
（3）按照 BP、EP、CFP 降序进行轮廓排行，挑选轮廓排行居前的50只证券手脚指数样本。”
指数调入样本的事理为分成率适中、分成增长、股息率较高、估值较低（市盈率、市净率、市现率），从调入样本的行业来看，本次调入了5只银行股，再算上调出的兴业银行，本次净调入4只银行股，调样前指数共有21只银行股、银行业权重占比为41.63%，展望调样完成后指数会有25只银行股，银行业权重将进一步升迁。
除此除外，调入样本的行业散布都还比较平衡。
接下来咱们再来望望调出了哪些样本：
在分析前，咱们先来归来一下指数调出样本的逻辑：
在新一轮样本试验中，当先将不傲气以下要求的原样本顺序剔除：
（1）夙昔一年的税后现款股息率大于0.5%；
（2）夙昔一年内日均总市值排行落在中证全指指数样本空间的前90%；
（3）夙昔一年内日均成交金额排行落在中证全指指数样本空间的前90%。
傲气以上三个要求的原样本仍具有新样本空间的履历，每次更变的样本比例一般不超越20%。除非因不傲气夙昔一年的税后现款股息率大于0.5%被当先剔除的原样本证券超越了20%。
从国法来看，当先要调出的是股息率过低或流动性的样本，其次才会去试验每股分成的增长以及估值情况，接下来咱们来浅薄的聊聊本次调出样本的数据:
1、绝大部分样本是因为分成下跌而不是股息率太低而被调出去的，事实上调出的18只样本近三年平均股息率仍然高达8.04%，不外以24年每股分成诡计确当期股息率裁减至5.01%，近一年的分成降幅还吊问常大的；
2、中远海控、陕西煤业、建发股份、兴业银行这4只样本24年的分成并莫得下跌、估值也比较低，然则依旧被调出了指数，这4只样本的共同点是23年分成相对22年分成下跌了，个东谈主臆度是因为昨年样本更变的比较多没轮到这几只样本，是以淹留到本年才被调出？
3、本次一共调出了8只煤炭股，占总调出样本的比重为42.11%，指数调样前共有10只煤炭股、煤炭行业权重为20.06%，本次调出8只、调入2只，净出6只煤炭股，展望调样完成后指数只剩下4只煤炭股，煤炭行业的权重占比将大幅度下跌。
合座来看，红利价值指数本次调样用银行股取代煤炭股的趋势还吊问常显赫的，相对而言银行分成的表示性已经要强于煤炭股，本次样本更变算是比较平方吧。另一个值得凝视的数据等于，中证在编制指数时有20%的样本更变比例上限，但履行上指数的样本更变比例接近轨则的2倍，只可说股息率增长为正的要求已经有些严苛了，不外另一方面关于股息率增长的要求也使得红利价值指数的股息率比拟其他红利指数要愈加表示一些。
二、更变样本基本面数据对比扣问
从2025年三季报数据看，调入样本的合座基本面是要远好于调出样本的，调入样本的平均营收增速（-4.75% VS -12.57%）、净利润增速（+6.80% VS -42.98%）、ROE（13.31% VS 6.37%）都要大幅好于调出的样本，尤其是净利润增速互异极大，更好的事迹也能更好的保险因素股分成的表示，不停地将指数里面分成增长零落的样本调出，再调入事迹更好、分成更有保险的样本，遥远保合手指数里面的优越劣，这等于红利价值指数耐久顺服市集的中枢上风场地，通常亦然咱们红利投资东谈主耐久投资的底气场地。
三、更变样本估值与涨幅数据对比
不错很明显的看到，调入样本的年内涨幅数据要大幅高于调出样本的数据（+4.74%VS-0.09%），从这个方面看，指数此次调样是有些为了基本面而撤销“性价比”的倾向，然则从市盈率和股息率数据来看，本次调样又大幅裁减了指数的市盈率并显赫升迁了股息率水平，调入样本的平均股息率与调出样本平均股息率拉开了58bps的差距，再谈判到两组样本的净利润增长差距，这个股息率的履行差距更大。
从股息率的角度来看，谈判到了成长因子的红利价值指数的股息率要比其他纯红利指数的股息率愈加着实、表示。展望本次样本更变完成后，红利价值指数的估值会出现一个明显的向下逾越，股息率也会迎来明显的上涨。
小结
中证红利价值指数比拟其他的红利指数而言有两个显赫的特色，一是在编制国法中多了“每股股利增长非负”的要求，这个国法实质上是一个成长因子，这也使得指数的股息率愈加的着实、表示，二是指数同期也试验了近三年平均股息率、市盈率和市净率等传统价值筹划，这也使得指数不会为成长付出过多的溢价，固然，指数合座上已经浓厚的深度价值红利格调，仅仅用分成增长筹划作念了一个“价值罗网”的剔除责任。
总的来看，红利价值指数2025年的年度调样展现出了指数关于样天职成表示性和低估值属性的要求，展望本次调样完成后指数的着实股息率和样本总体质地都会有不小的升迁，而估值也会有一个明显的向下逾越，指数这种高抛低吸、新陈代谢的依期样本更变也很好保证了指数耐久的投资价值。
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附件一：红利价值指数2025年年度调样拟告成样真名单
附件二：红利价值ETF（563700）2025年4月建立以来分成数据
附件三：易方达基金分成型价值红利类ETF居品矩阵
风险请示：分成评估不组成收益分拨欢跃，基金科罚东谈主不保证一定分成。基金科罚东谈主依照恪尽责守、敦朴信用、严慎竭力的原则科罚和行使基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往事迹并不预示其翌日推崇，基金科罚东谈主科罚的其他基金的事迹并不组成基金事迹推崇的保证。红利价值ETF（563700）为指数基金，主要遴选皆备复制政策追踪成见指数市集推崇，具有与成见指数、以及成见指数所代表的股票市集相似的风险收益特征。投资ETF将濒临成见指数波动的风险、基金投资组合答复与成见指数答复偏离的风险等专有风险，投资于权柄类金钱存在较大收益波动的风险。基金有风险，投资者投资基金前应精采阅读《基金条约》《招募证实书》《基金居品府上摘要》等法律文献，在全面了解居品情况、费率结构、各销售渠谈收费步伐及听消灭售机构稳妥性意见的基础上，选拔稳妥本人风险承受才能的投资品种进行投资，基金投资须严慎。